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　　2025年的科技股牛市让曾经的公募消费天王顿显尴尬，比如白酒天王张坤、萧楠、刘彦春等顶流，同时也包括汇添富基金被称为“消费四大天王”之一的胡昕炜。

　　天天基金网的数据显示，到2025年三季度末结束，他所管理的基金合计规模约为316.96亿元，在管基金的最佳任期回报约为136.77%。但是，以他管理时间最长的成名作汇添富消费行业为例，在此前从2021年开始连跌四年之后，2025年全年也仅仅录得净值增长率为1.89%，其在同类的4442只基金中排在第4267位。

　　作为消费主题类的产品，虽然可以把成绩不佳的责任推给行业不景气，但2025年一度新消费也带动过板块的热潮，胡昕炜投资上的问题是否能就此一笔带过呢？

　　汇添富消费行业是一只成立于2013年5月3日的老牌主题消费基金，在首发基金经理朱晓亮于2016年4月8日卸任后，胡昕炜于2016年4月8日接棒管理并一直持续至今。从他的任职总回报来看，其最新的数值为134.16%。

　　目前基金去年的四季报还未披露，从三季报的十大重仓股来看，一方面有贵州茅台、泸州老窖、青岛啤酒等酒类标的，但贵州茅台去年全年跌幅约为9.63%，泸州老窖去年全年跌幅约为7.17%，青岛啤酒去年全年下跌约为24.37%，这里面的公司都为赛道的龙头标的。

　　再看占据数量更多的电器股，包括了海尔智家、美的集团、格力电器和石头科技，但这一赛道同样并非2025年的主角：它们分别下跌了8.36%、上涨了3.90%、下跌了11.51%、下跌了30.66%，同样表现平平差强人意。

　　此外，当时组合中另外的三只标的分别是海大集团、东鹏特饮和福耀玻璃，2025年它们在二级市场的表现分别为上涨12.91%、上涨7.59%、上涨3.80%。也就是说，组合中没有一只标的全年上涨超过15%，这比起来动辄翻倍的科技算力、机器人、半导体等热门赛道有着天壤之别。

　　对比半年报来看，其只是把五粮液换成了石头科技，不过五粮液全年的跌幅也超过20%。再对比2025年一季报，当时还有古井贡酒、宁德时代、比亚迪也在重仓股中出现过，这里面最为遗憾的是后续错失了宁德时代，该股在去年全年的涨幅约为38%。

　　基金三季报中，胡昕炜表示：“我们一方面继续持有部分价值型的消费公司，我们认为这些公司处于价值底部区域，估值已具备一定的吸引力，股东回报也在逐步增加；另一方面，我们也继续加大了对部分成长型消费公司的投资力度，包括出口以及部分新消费公司。”

　　对于汇添富基金来说，2025年的糟心事远不止消费天王业绩不佳这一桩，另一位权益明星马翔频频卸任所管基金也引发了关注。

　　2025年12月23日，汇添富基金公告称，马翔因公司内部工作调整卸任汇添富北交所创新精选两年定开的基金经理，卸任后该基金由基金经理马磊单独管理。这是马翔去年年内第四次卸任基金经理。卸任背后，万德数据显示，2025年以来，马翔相继卸任的产品任职回报好坏不一。

　　公开资料显示，马翔是清华大学工学硕士毕业，有多年证券从业经验。2011年加入汇添富基金，历任行业分析师。现任汇添富民营活力混合型证券投资基金等多只基金的基金经理。其曾在2020年3月19日至2021年9月22日任汇添富盈安灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2022年9月2日至2024年6月5日任汇添富全球汽车产业升级混合型证券投资基金（QDII）基金经理等。

　　此前，汇添富基金对于马翔做过多次“老带新”的举动：2022年1月27日，马翔独自掌舵的汇添富创新增长一年定开增聘基金经理郑乐凯；同年10月17日，马翔独自掌舵的汇添富科创板2年定开增聘基金经理夏正安；2024年2月1日，马翔独自掌舵的汇添富策略增长增聘李灵毓。

　　后在2025年4月3日、4月11日、9月19日，马翔先后卸任上述3只产品基金经理。郑乐凯、夏正安、李灵毓接棒单独管理，由此形成了磨合培养到卸任交接的培养闭环。汇添富创新增长一年定开、汇添富策略增长分别是开启郑乐凯、李灵毓公募基金经理生涯的首只公募产品。此前，二者公募基金管理经验为零。在市场行情整体回暖的2025年，完成“新老交接”的产品整体成绩尚可，但中长期业绩是否优异还需时间检验。而奔着马翔知名度而买基金的基金投资者又该如何操作呢？

　　此外，不仅是权益类产品，从固定收益方看，在2025年全行业固收产品榜单中，汇添富丰和纯债A以-7.70%的年内回报位列倒数第一，其规模为5.85亿元，由基金经理彭伟男管理。

　　2025年，汇添富基金在消费投资、核心人员稳定性和固收产品线上均遭遇挫折，后续公司的相关调整成效如何，我们也会持续关注。