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　　作为“国之大者”,金融是关乎国家发展和安全的战略基石,也是大国博弈的命脉所系。随着金融强国首次写入五年规划建议,金融板块的价值属性与战略意义有望持续凸显。叠加科技赋能正让传统金融板块逐步被赋予新的成长属性,越来越多的投资者开始关注金融地产领域能否春山在望。

　　日前,工银瑞信研究部基金经理刘欣然在公司2026年度策略对话中,依托工银瑞信金融地产团队的深度研判,对保险、银行、券商和地产等多个细分方向所蕴含的新机遇和变量予以了详细解析,有望为投资者清晰勾勒金融地产领域的投资脉络。

　　结合政策导向,工银瑞信金融地产团队对金融地产及其子板块基本面进行了剖析和展望。该团队认为保险板块在2026年或值得重点关注,核心逻辑在于行业有望迎来“资负共振”,即资产端与负债端或同步改善,从而推动盈利修复。

　　从负债端看,一方面在政策引导下,保险机构负债成本明显下降,传统险与分红险的预定利率已显著下调,同时监管引入预定利率动态调整机制,行业利差损压力有所缓解;另一方面是保费增长可期:首先从保险产品结构转型看,在利率下行环境中,分红险的“存款替代”属性凸显,吸引力或将提升,从而有望拉动整体保险保费增长;同时从保险销售渠道转型看,代理人渠道的拖累大幅减缓,银保渠道增长强劲,有望共同支撑负债端扩张。

　　从资产端看,工银瑞信金融地产团队对2026年权益市场整体态度偏积极,从近几年的趋势看,保险公司也在逐步增加权益资产配置;固收配置方面,利率或转入震荡格局,相较于此前单边下行环境,对保险公司长久期资产配置更为友好,资产端收益有望稳步改善。

　　此外,估值与资金面或也将提供支撑:目前A股保险公司估值处于历史较低水平。同时,公募基金对保险板块仍明显低配,后续具备增配空间。因此,刘欣然总结认为,保险板块下行风险或相对可控,而估值修复的空间值得期待。

　　对于近来频频登上热搜的万亿存款搬家将流向哪里,工银瑞信金融地产团队也从销售端和资产创设端予以了阐述。

　　聚焦资管产品的销售渠道端看,银行和券商均在积极完善自身的财富管理平台和机制,正从单一的产品销售转向围绕客户需求和资金流情况定制专属资产配置方案,也契合了当前财富管理行业从“产品为中心”向“客户为中心”转型的趋势。在此过程中,刘欣然建议或可关注财富管理能力相对较强、专业性较好的优质银行和券商。此外,一些互联网金融平台也依托自身技术和便捷服务优势正在服务更多长尾客群,并获得较好成长,部分护城河能力强的互联网金融平台,或也值得关注。

　　而从资产的创设端看,在低利率背景下,除了保险以外,包括信托、银行理财、公募基金等在内的资管机构,也有望承接存款迁徙需求。在此过程中,刘欣然指出,或可重点关注持有公募基金股权的证券上市公司,此类公司未来有望迎来相关业务的收入增量,获得相应的估值溢价。

　　具体到如何把握银行板块以及券商板块的投资机会,刘欣然强调,2026年银行的高股息和券商的高贝塔两种机会可能都会出现,两者并不相悖。一方面,银行板块2026年行业经营压力或将进一步缓和,盈利能力有望修复。存款利率下行切实降低了银行的负债成本,有望支撑息差保持稳定,叠加行业整体风险可控,银行盈利或将呈现小幅改善态势。同时,上市银行资本充足率较为充足,分红能力具备保障,因此在实施银行高股息策略时,或可优选经营稳健、风险可控、分红政策稳定且资本更为充足的优质银行标的。

　　另一方面,券商板块虽然高波动特征较为明显,投资难度较大,但客观而言,某种程度上券商或也代表了整个资本市场的贝塔。为此,工银瑞信金融地产团队倾向选择在估值低位时介入,认为逢低买入、左侧布局或是胜率更高的投资策略。展望2026年券商板块的投资机会,该团队总结出三条主线:

　　一是具备并购机会的券商标的。刘欣然分析道,未来在打造一流投资银行的政策背景下,行业格局重塑或将推动优质券商体量与竞争力提升。二是优选国际业务布局领先的券商。此类券商受益2025年港股市场表现突出对业绩带动较为明显,工银瑞信金融地产团队认为未来国际业务或仍将是券商重要的业务之一。三是资管业务表现优异的券商,尤其是持有优质公募基金股权的券商,有望受益于财富管理行业的发展,迎来业务增量与估值溢价。

　　针对房地产板块是否有望在2026年实现反转,刘欣然结合工银瑞信金融地产调研成果指出,房地产行业的积极信号或正在逐步积累,主要体现在以下五个方面:

　　第一,土地市场显露暖意。从拿地环节看,部分城市优质地块的推出提升了开发商的拿地意愿。开发意愿与地块质量均出现好转,或为后续市场供给改善提供基础。

　　第二,需求总量或已趋于稳定。将新房与二手房成交加总来看,整体成交量或已进入持平、稳定阶段,说明真实购房需求依然存在且较强,只是部分需求从新房转向了二手房,总量层面或已进入稳态。

　　第三,部分房企已率先进入改善周期。目前部分房企的盈利能力与现金流已呈现改善迹象,工银瑞信金融地产团队预计随着存量包袱的消化,未来或将有更多房企逐步进入修复轨道。

　　第四,居民购房门槛明显在降低。主要体现在首付比例大幅下降、房贷利率持续下行,以及新房得房率有所提高。这些因素或共同增强了居民的实际购房能力。

　　第五,政策支持信号明确。2025年底中央经济工作会议首次提出“着力稳定房地产市场”。2026年的政府工作报告再提这一说法,强调要“因城施策控增量、去库存、优供给”“深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设”。刘欣然指出,在政策支持与市场自身积极信号共同作用下,房地产行业有望逐步积累从量变到质变的动能,未来行业演进或值得期待。

　　或许在部分投资者看来,价值、成长和周期,是偏固化的概念,但刘欣然认为,这些标签的定义实际上处于动态调整中,若行业发生变化,或公司所处周期不同,对标签的认知也要动态调整。对于大金融板块,有人可能会赋予“价值”或“周期”的标签,对于科技则给予“成长”标签,但刘欣然在多年的投研积淀后发现:金融与科技并非割裂,而是双向赋能的多元关系:一方面金融作为服务媒介,将为服务实体经济和科技行业提供融资配套支持;另一方面科技也在积极赋能金融,日益成为金融行业效率提升与模式革新的核心动力,推动金融行业经营模式、服务方式的深刻变革,甚至有助于创设金融新业态。为此,刘欣然强调,需要秉承发展和开放的心态去审视金融与科技的关系。

　　从实际应用来看,科技已全面渗透金融行业的方方面面。移动支付、线上交易渐成常态,同时各类科技工具日益应用在银行风控、金融客服、投研分析等领域,还催生了AI主播、AI客服等新业态,正为行业发展注入新活力。对于金融从业者而言,除了要积极拥抱变革,用AI工具来提升信息搜集和处理能力以及投研效率外,还要学以致用,或可重点关注能够率先把握科技进步机遇、实现效率与获客能力提升的金融机构,这类企业凭借科技赋能有望实现盈利改善,或将成为金融板块中的成长型标的。

　　着眼金融和科技两类资产属性,金融整体看稳定性和确定性或相对更强。刘欣然指出,这主要源自其商业模式是通过资产负债表去驱动盈利释放和增长。而金融的资产负债表规模已形成一定体量,且与宏观经济发展高度关联,因此其波动幅度相对低于新兴行业,这也是该类资产具备稳健性的核心原因。

　　而科技行业的波动相对更大,关键在于产业发展过程中存在多条技术路线与发展路径,并非所有路线都能契合行业趋势和正确方向。投资时往往面临从0到1的关键选择,不同技术路线的选择可能带来截然不同的结果,这一特性也造就了科技行业发展的不确定性,也是其波动较高的重要原因。

　　在刘欣然看来,对于科技行业的投资,若想尽可能降低波动风险,或可借助公募基金这类专业机构及其投研团队的研究判断,由其甄别成功率更高的技术路线、把握行业未来的核心发展趋势,或可提升科技投资的胜率。

　　风险提示:本材料由工银瑞信基金管理有限公司提供,为客户服务资料,并非基金宣传推介资料,观点仅供参考,具有时效性,不构成投资建议或收益承诺,不代表某产品未来具体配置方向,投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出决策。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件,在全面了解基金的风险收益特征、费率结构、各销售渠道收费标准等情况,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等以及听取销售机构适当性意见的基础上,审慎选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。基金有风险,投资须谨慎。