AYX爱游戏,爱游戏体育,爱游戏体育官网,爱游戏APP下载满心欢喜地拥抱成长大年，自己买的成长指数基金，表现却可能还跑不赢基金的平均水平

　　那个我们想象中能为收益插上翅膀的“成长”因子，似乎魔力不在，甚至成了拖后腿的因素。

　　2025年前7个月，是基金持有人的好日子。延续“9·24”行情以来的风格，叠加二月的Deepseek时刻以及四五月起步的创新药，各类成长风格的行业，表现抢眼。

　　下表是用Wind筛选出来基金名称中带有“成长”二字(部分指数仅在全称中有“成长”，简称中不显示)，且有指数基金跟踪的所有指数的表现对比。

　　你会发现，除了科创成长和创业成长这两个指数之外，其余的一众成长指数，都跑输万得偏股混合型基金指数，而且不少是显著跑输。

　　风口来了，你的指数却可能只是“原地感受了风速”，成长行情下，成长指数基金不给力，这无疑是最大的尴尬。

　　你可以给一些优秀的指数更大的宽容度，放眼长远，比如曾经介绍过的1000成长创新，比如东证优势成长。

　　这时，我们不妨换个思路，在指数基金的基础上小小的挪一步，拥抱成长风格的“准指增”产品——比如2023年4月介绍过的博道成长智航(A:013641 C:013642)，或许会有更好的表现。

　　博道成长智航是一个以中信成长风格指数(CI005920.WI)为基准，以指数增强策略运作的股票型基金。因为中信指数不是持牌指数，所以无法基于此指数发行指数或指增类产品，所以采用了股票型基金的形式来运作，属于“准指增”产品。

　　下表是过去一段时间的收益对比，可以看到今年前7个月的表现还是相当不错，而且和作为基准的中信成长风格指数相比，每年的超额也颇为可观并稳定。

　　传统上我们谈及成长风格，是成长/价值二分法维度下。从诺贝尔经济学奖得主尤金·法玛提出法玛三因子开始，成长/价值就是一个事关“估值”的分类，尤金·法玛当年用的是市净率。

　　但是中信的成长风格，是其五风格体系下的一员。整个五风格体系，包含金融、周期、消费、成长和稳定一共五个指数。

　　中信是采用自家的行业分类体系，以三级行业这样的颗粒度来筛选，成长风格指数包含以下细分行业：

　　这意味着，相比许多的成长指数通过利润增长等指标来筛选成长股，中信成长风格指数更像是一个特定成长行业的大集合。

　　这就好比，指数只负责圈定一片“希望的田野”，但并不精选地里的“庄稼”。 这就给博道成长智航留下了巨大的精耕细作和优中选优的空间，所以才有了之前表格呈现的持续超额。

　　下表是博道成长智航相对中信成长指数2022年迄今的走势对比以及比值曲线，比值曲线向上意味着博道成长智航跑赢中信成长风格，从图中可以看到，虽然类似2024年初的闪电和“9·24”行情时难免出现回撤，但很快都能收复失地再创比值新高。

　　在量化投资的方上，杨梦近年走的是双轮均衡的风格，以此来提高对不同行情的适应性：

　　在每年11月公布的EarlONE基金清单中，我常年纳入博道远航A(007126)这样一只采用跟踪万得偏股混合型基金指数的“准指增”量化基金，并将其视为相对万得偏股混合型基金指数产生超额收益的“定海神针”。

　　当然，如果你追求进攻性，或许可以用博道成长智航来代替。从下表的逐年收益对比来看，这些年博道成长智航进攻性更强。

　　下图是过去一年，博道成长智航A和博道远航相对万得偏股混合型基金指数的因子归因图，可以看到博道成长智航有更强的小盘股因子暴露，博道远航则是有更强的价值因子暴露。

　　是的，正如此前提及博道成长智航时提及的，这是一只有强烈小盘成长风格暴露的量化基金。

　　要不要基于博道成长智航增加小盘成长风格的暴露？这是见仁见智的问题。但不能忽视的就是，小盘+成长，必然意味着更大的波动性。

　　享受多大的超额收益，就必须有承受多大对称回撤的觉悟。这是投资中永恒的“能量守恒定律”。

　　比如下图呈现的2024年初的回撤幅度对比，就能看出在享受长期更强的收益同时，也必须有更坚韧的神经承受更大的回撤。

　　说到底，选择博道成长智航还是博道远航，核心在于你对后市风格的判断，以及你自身的风险承受能力。

　　如果你相信小盘成长的“顺风”行情还能延续，且愿意用更大的波动和回撤，去博取可能更高的收益，那么博道成长智航或许是一个值得考虑的“尖兵”。

　　反之，如果你更追求稳健，希望有一个在不同市场环境下都能力争稳稳跑赢基金平均的“压舱石”，那么或许还是应该坚持最初的选择，将信任票投给博道远航。